財聯社記者注意到，6月27日，由海通國際分析師姚書橋、吳旖婕、金云濤等最新撰寫的一份名為《海通汽車實驗室—比亞迪“元”細化拆解》的研報在行業內悄然走紅。

因何走紅？

在于海通國際的分析師們為了寫好這份研報，竟手動拆解了比亞迪的一臺車，并將其零部件的詳細細節一一作了展示，報告長達87頁，堪稱一份產品說明書。

(資料圖)

圖為海通國際《海通汽車實驗室—比亞迪“元”細化拆解》研報首頁

在研報的最前言，該分析師團隊寫道，“這是海通金屬+汽車團隊的【海通汽車實驗室】拆車系列第一次拆車，針對比亞迪‘元’。本報告零部件全由實地拍攝原創，我們團隊希望用一手的數據展示汽車零部件的詳細細節。”財聯社記者注意到，該報告主要涵蓋了車型概況以及拆解詳情兩大部分，拆解的內容約有50頁，占整份報告的近六成。

為得出真實的商業數據，或是做出真實研判，行業令人驚嘆的案例并不鮮見。被稱為中概股殺手的做空機構——渾水曾發布對瑞幸的匿名做空報告。

報告人聲稱，它們雇傭了92個全職和1400多名兼職調查員，收集了25000多張瑞幸咖啡小票，總共錄制了11260小時視頻，包括“620個直營店，981天營業日的全部營業時間監控錄像”得出結論瑞幸去年三四季度分別虛報銷量69%和88%。一時間被市場嘆為觀止。

有業內人士調侃稱，這是為出研報，還研究競爭對手？也有觀點稱，如果報告得好評反響的話，其他賣方團隊也得這么干！

近年以來，券商撰寫研報的創新性層出不窮，不僅僅有傳統的觀點輸出、嚴肅的投資邏輯分享等內容，也有像教投資者如何在“6·18”購物、如何化妝護膚、如何健身等研報引發市場關注。

撲面而來的不僅僅是競業壓力，也有動力。在行業人士看來，海通國際研報內容嚴謹細致，角度新穎。若在能承受資金成本的前提下，不妨是側面推動券商分析師進一步深耕個股研究、行業研究的有益案例。

根據中國證券業協會官網數據，目前共有3543位在職券商分析師，分析師群體整體持續擴容，而海通國際分析師這份市場鮮有的研報，或為行業展業思路提供了一種新的角度。

“文字直播”拆車，地毯也沒放過

財聯社記者注意到，若不計算附錄以及前言，這份研報的干貨共有67頁，而研報標題以及首頁所提出的“元”指的是比亞迪于2018年5月27日上市的一款名為“比亞迪元EV360”的電動車，即海通國際所拆解的車輛。

資料顯示，該車共發布4款車型，按配置由低到高可分為智聯尚酷型、智聯悅酷型、智聯炫酷型和智聯創酷型。此款車型由比亞迪元燃油車改造而來。海通國際研報還詳細介紹了該款車的基本參數。

海通國際分析師在研報內詳細介紹了這次拆車的情況，此次所拆車輛為2018款比亞迪元EV360，由比亞迪汽車工業有限公司制造，制造年月為2018年9月。型號為智聯炫酷型白色款，最大允許總質量為1870kg。原為滿足日常通勤需求所購買，里程數7.8萬公里。

圖為研報的內文，電驅系統的拆解描述

整體上看，這份研報內容十分翔實，更像是一篇產品說明書，近乎文字“直播”式地將拆解的內容一一寫進報告內。在汽車概況方面，就包括了車型介紹、E平臺230（系統）、歷史銷量、車型評價、能耗情況、保養情況、購置成本等諸多內容。

在拆解的呈現上面，不僅包括結構件、底盤結構件、座椅、燈具、線束、方向盤+EPS總成等部件或零件，甚至還有隔音材料、整車主地毯、多媒體系統、組合儀表、空調控制面板、熱管理系統、電池系統、電驅系統、輪胎等等。

圖為研報的內文，隔音材料以及主地毯的情況

財聯社記者注意到，上述零部件的拆解，海通國際分析師通過文圖相配的方式均進行了說明，而零部件的具體數據主要來自海通國際自有的行業研究，還有上述比亞迪汽車的保養手冊，比亞迪公司微博，以及一些行業組織發布的數據。

市值過萬億，比亞迪大受賣方研究追捧

海通國際研報的走紅，一方面是因為其所撰寫的報告內容特殊，角度新意，另一方面是因為該團隊拆解的汽車品牌是比亞迪。

不難發現，自今年5月中旬以來，比亞迪在二級市場的火熱肉眼可見，無論是在A股還是港股，其股價走勢凌厲。截至6月27日收盤，比亞迪A股股價雖然下跌，但市值仍在萬億元上方，一個多月以來，股價累漲50%左右。

財聯社記者注意到，市場近期關于比亞迪的研報主要是圍繞其產品的訂單、技術革新、產品價格等多個視角，而海通國際分析師團隊發布的《海通汽車實驗室—比亞迪“元”細化拆解》是當前市場上關于比亞迪的最新研報。

已有不少券商對比亞迪的投資給出了最新的研判。東吳證券指出，比亞迪5月銷量火熱再創新高，新車型推出引領增長，而考慮到公司銷量創新高，新車型密集推出，其分析師團隊上調比亞迪2022-2024年歸母凈利潤至90.46/141.22/204.67億元（原預期63.82/111.46/185.05億元），同比增長197.05%/56.11%/44.94%，對應74/48/33xPE。

申港證券考慮到比亞迪新能源汽車業務領域景氣度高，成長空間大，在逆全球化的大背景下，該公司垂直產業鏈優勢明顯，首次覆蓋公司。其分析師團隊指出，比亞迪業務布局涵蓋電子、汽車、電池和軌道交通等領域，公司堅持自主研發，新能源汽車行業延續高增態勢，公司出貨量位居行業首位。

基于上述原因，上述分析師團隊預測比亞迪2022-2024年營業收入為3974.5億元、5524.4億元、6767.8億元，同比增長83.9%、39%、22.5%。2022-2024年歸母凈利潤為88.8億元、169.1億元、245.4億元，同比增長191.8%、90.3%、45.2%，并認為公司2022年合理市值為10673.2億元，對應目標價395.29元。

標簽： 海通國際拆了一臺比亞迪