在過去的一年里，圍繞蔚來、理想、小鵬的討論始終沒有停止。從一片質疑中殺出重圍的三家頭部新勢力，不僅獲得了資本市場的熱捧，也在新能源市場快速擴大著領地。

新造車三強快速發展的背后，是汽車業正在發生的一場電動化和智能化變革。經歷了從0到1的三家車企，開始成為業界研究和效仿的對象，人們希望通過三家企業不同的發展路徑，解讀出新時代下車企的發展密碼。

近日，蔚來、理想、小鵬相繼公布了2020全年財報，這讓我們得以從一個相對統一的維度，基于企業運行過程中的關鍵數據，剖析三家的路徑差異。

財報背后的關鍵信息

筆者根據三家車企2020全年財報數據及相關信息整理出了一份表格，總體上看，三家車企的財報都很亮眼，交付量穩步提升、營收增加、毛利率紛紛轉正，說明企業運轉都已走上正軌。面對一直以來外界對造車新勢力的質疑，數字比什么都更有說服力。

而透過三家車企的數據對比，可以看到下面的結論：

1.從交付量和營收來看，造車新勢力三強的排序是蔚來、理想、小鵬;

2.理想交付第一年，憑借一款車型實現超過3萬輛銷量，是當之無愧的黑馬;

3.40萬元、30萬元、20萬元，這是蔚來、理想、小鵬平均每賣一輛車的大致營收水平，也體現了三家車企的產品定位;

4.2020年我國新能源汽車市場增長10.9%，蔚來和小鵬銷量同比增幅均在12%左右(理想無同比數據)，小幅跑贏市場;

5.銷量同樣增長12%的情況下，小鵬的銷售成本增加了93.7%，蔚來只增加了59.4%，這就是規?；牟罹?

6.三家車企都已實現毛利率為正，告別賣車虧錢的階段，按賺錢能力排序，理想>蔚來>小鵬，理想的毛利率相當于蔚來和小鵬之和;

7. 在美國通用會計準則(GAAP)的統一標準下，蔚來和理想都實現凈虧損大幅收窄，但蔚來的虧損額仍為理想的35倍，小鵬則是唯一虧損幅度微漲的;

8.在賣車這件事上，理想不僅最會賺錢，也最能省錢。理想平均每輛車分攤的營銷費用為3.43萬，為三家最低，蔚來和小鵬則分別為8.99萬元和10.8萬元;

9.小鵬花在每輛車上的營銷費用是三家最高的，有點讓人出乎意料，畢竟小鵬每輛車的營收只有蔚來的一半，為三家最低;

10.2020年三家車企都縮減了研發費用，理想的研發費用在三家中最低，不到蔚來的一半;

11.經過一年的上市融資，三家車企都有了充足的現金儲備，不差錢!

三種路徑

三家頭部造車新勢力的財報數據背后，是各自不同的發展路徑。

蔚來的發展路徑，是運營導向的。從Formula E到NIO DAY，從蔚來空間到電池租賃，蔚來始終向外界傳遞一種更有尊貴感的用戶體驗，并通過服務和模式的創新，營造出更具前瞻性的品牌形象。盡管這讓蔚來持續走在“燒錢”的道路上，但從目前來看，蔚來在品牌打造和用戶運營上，確實是三家中最成功的。

和蔚來的“大開大合”相比，“市場導向”的理想則顯得“小而美”。理想的“摳門”，背后是一種務實的態度，無論是直接選擇自建工廠，還是專注增程解決方案，理想的出發點都是實際用戶的需求痛點。在理想ONE上，你幾乎看不到華而不實的配置，用戶也不需要為某些功能提前買單，雖然看起來不夠性感，但這或許正是它成為爆款車型的原因之一。

相比蔚來的“高大上”與理想的“小而美”，小鵬選擇了技術導向的發展路徑。盡管主打中端車型市場，但小鵬對自動駕駛技術的投入卻毫不含糊。從自動泊車還是NGP，小鵬不斷強化自身的“科技”標簽。在現有道路條件下，自動駕駛也許無法為銷量帶來太多助力，卻可以給資本市場提供更多信心。

誰更有“未來”

從某種意義上說，擁有充裕現金儲備、解決了后顧之憂的蔚來、理想和小鵬，都開始進入發展的第二階段，在各自的路徑上發力狂奔。

當然，由于技術路徑、商業模式的不同，筆者很難根據一份財報對三家企業的未來作出斷言。但從各家在研發、產品、渠道三個方面的計劃，我們還是能一窺三家車企的未來。

從上表可以看出，在研發和網絡拓展方面，不差錢的三家車企都非常豪邁，今年增長50%都算是少的。特別是理想，研發較去年增加至3倍，網點數量也將從60家增至200家。

而在產品上，目前產品矩陣最為完善的蔚來顯得更加穩健，今年并無新車，全力準備2022年的ET7交付。小鵬則進一步完善在現有價位區間的產品布局，通過P5應對競爭對手的不斷下壓。而理想在今年完成ONE的改款后，新車推進速度將明顯加快，產品也將下探至15萬-50萬元區間。顯然，在用一款車型跑通模式，完成營收平衡后，理想希望快速復制，補齊此前的短板，再造幾個爆款車型完成李想提出的“五年20%市場份額”的宏偉目標。

對于純電動汽車來說，里程焦慮仍然是繞不過的坎。因此，在充電服務網絡方面，蔚來和小鵬都有非常激進的明確規劃。而2023年才推出首款純電動車型的理想，目前還未透露在這方面的計劃。

結語

對蔚來和小鵬而言，自身造血能力是亟待解決的問題。相對高端的產品定位，在一定程度上限制了銷量增長的空間?？紤]到2020年持續降本的情況下蔚來仍然虧損超過50億元，扭虧仍是蔚來最大的任務。

和蔚來相比，小鵬的形勢似乎更為緊迫。這不僅源于財報未能收窄的凈虧損和高企不下的營銷費用，更重要的是小鵬主力車型所處的市場區間的激烈競爭。如何將科技標簽轉化成銷量，將進一步考驗小鵬的營銷能力。

在三家之中，理想的造血能力最強。但正所謂高處不勝寒，在增程式電動車領域樹立起標桿的理想，將面臨眾多對手的精準阻擊，而在電動車上，顯然理想還有很多功課要做。

不管怎樣，擁有充?，F金儲備、解決了后顧之憂的蔚來、理想和小鵬，未來三年應該不會為資金發愁。因此，從某種意義上，它們最大的對手其實還是自己。(騰訊汽車 清川)

標簽： 造車新勢力 充?，F金儲備